FRM视角：解读总理所说的系统性金融风险

发布于：2015-09-14 11:05 来源：互联网

　　上周国务院总理李克强在出席达沃斯论坛时明确表示，中国已经防范住了系统性金融风险的蔓延。那么什么是系统性金融风险？系统性金融风险又有哪些分类呢？下面就让我们从FRM的视角来解读一下系统性金融风险。
　　
　　 系统风险的定义

　　系统性风险即市场风险，即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、购买力风险、利率风险、、汇率风险等。

　　此前中国股市大跌，就是因为系统性风险影响。系统性风险的基本特点就是：对整个股票市场或绝大多数股票普遍产生不利影响。系统性风险造成的后果带有普遍性，其主要特征是几乎所有的股票均下跌，投资者往往要遭受很大的损失。正是由于这种风险不能通过分散投资相互抵消或者消除，因此又称为不可分散风险。

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　　系统风险的分类

　　1.政策风险

　　经济政策、法规出台或调整，对证券市场会有一定影响，如果这种影响较大时，会引起市场整体的较大波动。例如，此前的股灾之后，央行采取大力救市措施，多次降准降息，增加市场流动性；此外控制融资融券市场，打压恶意做空行为，维护股票市场的正常运转。此外，央行还进行多次逆回购，避免流动性风险。

　　2. 购买风险

　　由于物价的上涨，同样金额的资金，未必能买到过去同样的商品。这种物价的变化导致了资金实际购买力的不确定性，称为购买力风险，或通胀风险。在证券市场上，由于投资证券的回报是以货币的形式来支付的，在通胀时期，货币的购买力下降，也就是投资的实际收益下降，也存在给投资者带来损失的可能。

　　3. 利率风险

　　市场价格的变化随时受市场利率水平的影响。一般来说，市场利率提高时，会对股市资金供求方面产生一定的影响。

　　4.市场风险

　　市场风险是证券投资活动中最普遍、最常见的风险，是由证券价格的涨落直接引起的。当市场整体价值高估时，市场风险将加大。对于投资者来说，系统性风险是无法消除的，投资者无法通过多样化的投资组合进行防范，但可以通过控制资金投入比例等方式，减弱系统性风险的影响。

　　从FRM的视角来看，系统金融风险管理与个别金融风险管理相比，系统风险更难监管，而且系统风险的监管方式也更加复杂。难点在于，系统性风险估测困难，对于监管人员而言，他们的工作就是禁止特定风险转化为系统性风险。随着金融市场的不断变化与进化，监管也就不能仅限于对金融业务、职能的管理，而应该坚持风险管理的原则。同时，监管者必须坚持基于市场变化的灵活性，对市场变化做出迅速的反应，因为以往制定的一些监管规则不可能完全适应顺利变化的金融市场。

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